金(jīn)融界4月27日(rì)消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬(gà)的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我p>

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子窖(jiào)等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式(shì)开启(qǐ)了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端(duān)节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待。

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