当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西力都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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