在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中(zhōn上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好g)，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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