上市(shì)公(gōng)司退市(shì)在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连(lián)带(dài)着(zhe)可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易(yì)日(rì)低(dī)于(yú)1元，触及退市指标，公司(sī)股票及(jí)其(qí)可转债(zhài)被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而(ér)强制退市的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指标被终止(zhǐ)上市，其(qí)可转(zhuǎn)债(zhài)已进(jìn)入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过(guò)实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的(de)退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被打破，可(kě)转债信(xìn)用(yòng)风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎回(huí)和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司(sī)是(shì)因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财(cái)务状况并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划(huà)归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可(kě)转债退(tuì)市(shì)并(bìng)非完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其(qí)他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多(duō)年零(líng)退(tuì)市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险随之上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一(yī)成不变，是时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券(quàn)退(tuì)市(shì)、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市(shì)场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化(huà)，及时调(diào)整配置(zhì)比例(lì)和(hé)结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　唐山大地震和汶川大地震哪个严重　监管也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目(mù)前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空(kōng)白和(hé)盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场(chǎng)明(mín唐山大地震和汶川大地震哪个严重g)确预(yù)期(qī)。比如，可进一步唐山大地震和汶川大地震哪个严重明确(què)可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时(shí)，应加(jiā)强对(duì)可转债的(de)风险防控，强化(huà)发(fā)行(xíng)前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制(zhì)度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识(shí)，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发展。

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