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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完成内地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下(x曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思ià)降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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