自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他(tā)是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金一(yī)季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益(yì)基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就(jiù)是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的(de)均衡(héng)性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)云n是哪里的车牌号资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了(le)积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值云n是哪里的车牌号rong>

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。