申万一(yī)级(jí)的(de)半导体(tǐ)行业(yè)涵盖消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、元(yuán)件(jiàn)等6个(gè)二级子行业(yè)，其中市值权(quán)重最(zuì)大的(de)是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国家(jiā)芯(xīn)片战略发(fā)展的(de)重点领域，半导体行(xíng)业具(jù)备研发技术(shù)壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前(qián)景广阔等特点(diǎn)，也(yě)因此成为A股市(shì)场(chǎng)有影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家，无论是(shì)头部(bù)千亿企业数量(liàng)还(hái)是沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发(fā)现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，毛利(lì)率稳(wěn)步提升，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同(tóng)时，多(duō)数上市公司业(yè)绩(jì)高(gāo)光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基(jī)数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩增速放缓，毛(máo)利率(lǜ)下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业市(shì)占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的(de)132家公(gōng)司，2018年(nián)实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行(xíng)业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上(shàng)市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年(nián)长电(diàn)科(kē)技、中芯(xīn)国际5家(jiā)企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前(qián)5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于(yú)前5半导体公司营收占(zhàn)比下(xià)滑，或主要由三方面因素(sù)导致。一是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光(guāng)信息等营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助力(lì)之下营收(shōu)快速(sù)增(zēng)长。三是当(dāng)半导体行业处于国产(chǎn)替代化(huà)、自主研发背景下的(de)高成长阶段时，整(zhěng)个市(shì)场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行(xíng)业的(de)归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但(dàn)受到电子产品全球销(xiāo)量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润(rùn)正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从(cóng)盈(yíng)利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企业来看，芯原(yuán)股份涵(hán)盖芯片设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及(jí)强大(dà)的设(shè)计(jì)能(néng)力，公司(sī)得到了相关客(kè)户的(de)广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增(zēng)速位(wèi)列半导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其(qí)较快增(zēng)速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数(shù)，北方(fāng)华创归母净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最(zuì)快的半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润增速居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析时，发现存(cún)货周转率反映了分立(lì)器件、半导体设备(bèi)等相关产品(pǐn)的(de)周(zhōu)转情况，存货(huò)周转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现(xiàn)金(jīn)流能力，对(duì)经(jīng)营(yíng)造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经营风险指标反映行业是否面(miàn)临库(kù)存风险，是(shì)否出(chū)现(xiàn)供(gōng)过于求的局面，进而对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持(chí)平(píng)，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和(hé)行业指数(shù)分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关(guān)性较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行业存货周转率同比增(zēng)长的(de)13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行(xíng)业中(zhōng儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班)位(wèi)水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上(shàng)市公(gōng)司整体毛(máo)利(lì)率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代(dài)升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售(shòu)等(děng)因素有关。2022年半(bàn)导体下滑(huá)5个百分点以上企(qǐ)业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百分(fēn)点，公(gōng)司在年报中也说(shuō)明了与这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公司(sī)经营(yíng)体量较大的公(gōng)司有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研(yán)发费用(yòng)增长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋势(shì)的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要(yào)不断通过研发投入，增加(jiā)企(qǐ)业竞(jìng)争力，进而对长久业绩改观带来正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据(jù)表(biǎo)明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻(wén)泰(tài)科技(jì)和海光信息，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发(fā)费用(yòng)增长率和增长金(jīn)额(é)，海光(guāng)信息(xī)、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持(chí)双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品(pǐn)进入(rù)C919大(dà)型(xíng)客机(jī)供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备用石英(yīng)谐(xié)振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的(de)中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发(fā)意愿(yuàn)增强，重视资金(jīn)投入。研发(fā)费(fèi)用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研(yán)发费用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓(wèi)既(jì)有研发高占比又(yòu)有研发高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连(lián)续三年(nián)研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及加(jiā)速(sù)卡在(zài)众多行业领域中(zhōng)的头部(bù)公(gōng)司(sī)实现了批量销售(shòu)或(huò)达成合作意向(xiàng)。

儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班gn="center">　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

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