财(cái)联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度(dù)营(yíng)收突破(pò)百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同(tóng)期明显提(tí)速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区(qū)的(de)销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　work on的用法以及语法，workon的用法总结　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破(pò)价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以work on的用法以及语法，workon的用法总结来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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