本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中(z华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗hōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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