4月以来，棉(mián)纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新年(nián)度减(jiǎn)产担(dān)忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉(mián)倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随(suí)着(zhe)国(guó)内(nèi)棉价连续攀升，价差(chà)逐渐(jiàn)收(shōu)窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘(pán)表(biǎo)现(xiàn)相对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国内需求持续(xù)修复(fù)，外(wài)贸订单表现也(yě)好(hǎo)于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预期(qī)推(tuī)动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分(fēn)析师高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山(shān)东主(zhǔ)销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺企所接(jiē)订单排(pái)单时(shí)间达(dá)到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使部(bù)分企业(yè)增(zēng)加原棉储(chǔ)备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游(yóu)订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销(xiāo)也(yě)较为冷清(qīng)，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导到(dào)下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句mián)在供应(yīng)端利多的推动下强势(shì)上涨。中棉协(xié)调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份以(yǐ)来，新(xīn)疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪天气，给棉(mián)花(huā)播种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一(yī)步加剧了市场对于新年(nián)度(dù)产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落(luò)，但(dàn)近日(rì)新疆地区(qū)迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于(yú)天气的(de)关(guān)注，期(qī)价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉(mián)花(huā)播种(zhǒng)面积普遍(biàn)下降，根据我们的(de)调研结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其(qí)是北(běi)疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分(fēn)地区出(chū)现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端天气(qì)，导致部分棉(mián)田重(zhòng)播，预计(jì)新年度棉苗生长进度较去年同期(qī)或(huò)推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉(mián)铃克重(zhòng)，或导致(zhì)减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供应收(shōu)紧预期增(zēng)强(qiáng)，普(pǔ)遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国内价(jià)格(gé)明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句jià)格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和(hé)播种期(qī)低温(wēn)天气的双重作用(yòng)下，新年度棉(mián)花(huā)减产概率大大增(zēng)加。需求(qiú)端，目前下游纺织(zhī)企业的(de)开机率维(wéi)持(chí)高位，而成品库(kù)存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并(bìng)不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定(dìng)的(de)压力。但中长期内(nèi)需持续复(fù)苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑全(quán)球(qiú)棉(mián)花(huā)消(xiāo)费复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的(de)是，4月(yuè)份欧美高通胀问(wèn)题(tí)持(chí)续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩(suō)政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服(fú)装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消(xiāo)费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量(liàng)为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬(xún)公(gōng)布的美棉周度(dù)净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市(shì)场担(dān)忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将(jiāng)全球棉(mián)花(huā)产量(liàng)小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终(zhōng)使得(dé)期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预期下(xià)，棉纺织市场消费(fèi)增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花(huā)正常出(chū)苗生长(zhǎng)带来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预(yù)期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花价格(gé)随之(zhī)水(shuǐ)涨船(chuán)高；而国(guó)外(wài)弱预期背景下(xià)，消费下滑(huá)，与(yǔ)国内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外(wài)棉花价差（国内棉(mián)价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正(zhèng)。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值(zhí)。国内棉花价(jià)格回归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季(jì)后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质(zhì)性利好，天气对产(chǎn)量的影响仍有(yǒu)待观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级(jí)改造加工设(shè)备，对于(yú)产能(néng)持续扩(kuò)张的轧花(huā)厂来说，如(rú)果棉花产量(liàng)面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收(shōu)大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉(mián)价(jià)重(zhòng)心有望继续(xù)抬升。

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