在华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示1ma等于多少a，1ua等于多少a(shì)，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部分归(guī)1ma等于多少a，1ua等于多少a因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指1ma等于多少a，1ua等于多少a数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济(jì)数(shù)据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在(zài)本(běn)财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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