金融(róng)界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货(huò)币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低(dī)0.3个(gè)百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比(bǐ)上年(nián)同期多(duō)2729亿元(yuán)。其中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿(yì)元；对实体经济发放的外币贷款折(zhé)合(hé)人民币(bì)减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同(tóng)比(bǐ)少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元(yuán)。其中，住(zhù)户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元，财政(zhèng)性存(cún)款增加5028亿元，非银(yín)行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币存款余(yú)额(é)8819亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个(gè)月(yuè)以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回(huí)表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月(yuè)居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点(diǎn)评(píng)如下：在经(jīng)历(lì)了一季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在(zài)4月明显回落。从结构上来(lái)看，居民部(bù)门再次(三公分是多少厘米 三公分是多少毫米cì)“缩表”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷(dài)回落可能是(shì)因为一季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求(qiú)，而且(qiě)4月地产销售也边际(jì)走弱。社(shè)融增速与上月(yuè)持平，非标融资(zī)持续好(hǎo)转。M2增速在(zài)高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更可能(néng)重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的流出(chū)而非企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减(jiǎn)少的(de)问(wèn)题，中(zhōng)信证券认为是季节性(xìng)波动。因为银行倾向(xiàng)于让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到期，使资金回流成存款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在下季(jì)初发行新的(de)理财产品承(chéng)接。因此居民存(cún)款在季末季初常(cháng)出现波动。4月(yuè)M1增速(sù)为5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提高0.2个百分点，或(huò)许(xǔ)反(fǎn)映了企(qǐ)业(yè)经营活(huó)跃(yuè)度有所提升(shēng)。

　　招商宏观(guān)与中(zhōng)信(xìn)证券看(kàn)法较为一致，招商(shāng)宏观(guān)表示居民(mín)存款减少符合季节性规(guī)律。在本月数据中(zhōng)，居民端(duān)出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增贷(dài)款(kuǎn)同时(shí)收(shōu)缩的情(qíng)况(kuàng)。从历(lì)史(shǐ)规律来(lái)看，4月及7月一般是(shì)居民(mín)存款减少的(de)时点(diǎn)。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少(shǎo)1.32万亿(y三公分是多少厘米 三公分是多少毫米ì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据得(dé)出(chū)类似居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认为(wèi)4月(yuè)居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少更可能去向表外资(zī)产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示在(zài)放缓的信贷投(tóu)放中，结构(gòu)特(tè)征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了(le)新增信贷的绝大部(bù)分(fēn)，居(jū)民端中长期信(xìn)贷出(chū)现(xiàn)收缩。这种结构特(tè)征(zhēng)反映(yìng)了居民(mín)端在前期购房需求脉冲式释放后信心仍然不(bù)足的情(qíng)况。如(rú)果(guǒ)没有进一步的政(zhèng)策支(zhī)撑，不(bù)排除居民端新增(zēng)信贷量会(huì)持续(xù)维持在低位。

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