近(jìn)日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋(wū)新开工、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端(duān)均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出(chū)升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存(cún)在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病(yǐ)来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍(réng)蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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