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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤)需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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