当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(s初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程hì)得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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