财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为(wèi)常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作(zuò)用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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