当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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