美国债务上限(xiàn)危(wēi)机暂(zàn)时(shí)“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会众议(yì)院(yuàn)通过了一项关于联邦(bāng)政府债务上限和预算的法案，隔日(rì)参议院通(tōng)过，根据法(fǎ)案政府开(kāi)支将受到(dào)上(shàng)限制(zhì)约直至2024年(家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内nián)结(jié)束，但可以避免发生债务违约。根(gēn)据美(měi)国(guó)国会预算办公室数据，目前(qián)美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万(wàn)亿(yì)美(měi)元，占其国内生产(chǎn)总(zǒng)值比例(lì)已超过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二(èr)战(zhàn)以(yǐ)来(lái)，美国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出现过实质(zhì)性债(zhài)务违约，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预(yù)期、流动性、风(fēng)险偏好(hǎo)、借贷(dài)成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前美国债务上限(xiàn)情景下，中长期看美债上限违(wéi)约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧(rèn)性(xìng)，而市场关注的重(zhòng)点也(yě)将(jiāng)重新回到(dào)美(měi)联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政(zhèng)府债务共有(yǒu)22次触及法定上限(xiàn)，每次(cì)债务上限(xiàn)触及后均得到了(le)上(shàng)调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博数(shù)据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数最(zuì)大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指(zhǐ)数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞(ruì)银财富(fù)管理(lǐ)投资总监(jiān)办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底违约的可(kě)能(néng)性非(fēi)常低，但此前因(yīn)为市场(chǎng)担忧发生(shēng)发生(shēng)违约，很多(duō)国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得益于较佳(jiā)的(de)盈利(lì)增(zēng)长前景和具吸引(yǐn)力(lì)的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是关键催化(huà)剂。中国今年(nián)首季盈利(lì)增长较(jiào)去年第四季有所改善，有助提振对中国(guó)资(zī)产的信(xìn)心(xīn)。与亚洲(zhōu)其他(tā)地(dì)区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似(shì)乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除(chú)外(wài)）全球(qiú)市(shì)场策略师(shī)赵耀庭(tíng)也对记(jì)者表示，债务协议(yì)的顺(shùn)利(lì)通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏(hóng)观策(cè)略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资(zī)者对两党达成一致有确(què)定的预期，所以近期(qī)美国以及全(quán)球(qiú)资本市场并没有对美(měi)国债(zhài)务上限问题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期看美(měi)债上限(xiàn)违约风险难以忽(hū)视家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内g>

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美债危机的叙事反应(yīng)都较为平淡，但野村东(dōng)方国际证券资产管理部总经理(lǐ)兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表(biǎo)示，从中长期的资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)角度(dù)出发，诸如美债上限(xiàn)等类似的尾部风险(xiǎn)事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相关性资产配(pèi)置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金(jīn)在(zài)通(tōng)常较风险资产(chǎn)呈现明显(xiǎn)的超额(é)收(shōu)益，因此组合(hé)配(pèi)置中保(bǎo)有一定比例的避险资产有(yǒu)助(zhù)对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君进(jìn)一(yī)步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美(měi)债季度(dù)展望(wàng)中也提到，黄(huáng)金(jīn)作为典型的避险资产，国际金价(jià)将有支(zhī)撑，短期(qī)或(huò)继续走高(gāo)，因为美债利率(lǜ)短(duǎn)期(qī)内仍会高位(wèi)震荡，通(tōng)胀不(bù)确(què)定性仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提(tí)到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的(de)特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资产增持现金(jīn)，传统(tǒng)避(bì)险(xiǎn)资(zī)产随同风险资产(chǎn)一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组(zǔ)合下(xià)行风险是另一种方式。美债违约并(bìng)非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做(zuò)空风险资(zī)产的衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)策略(lüè)将(jiāng)显(xiǎn)著受(shòu)益(yì)。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对冲策略是做空(kōng)美(měi)国高评级银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的(de)提升，将促(cù)进美联储停(tíng)止紧缩货币政策，对美股也是一大利(lì)好。他还认为，美(měi)国政府的财政支出(chū)得(dé)到了保证，在两年内可以继(jì)续(xù)举债(zhài)。最近两(liǎng)周的美债谈判关键期(qī)，美国(guó)三大(dà)股指(zhǐ)主涨(zhǎng)，“用(yòng)脚投票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美债(zhài)上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市(shì)场重点再次回(huí)到(dào)

　　美(měi)国财(cái)政政(zhèng)策(cè)和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经投(tóu)票通过(guò)债(zhài)务上限法案，市(shì)场关注焦点(diǎn)再度回到美国未来的财政(zhèng)政策和货币政(zhèng)策上(shàng)。肖令君认为，如(rú)果(guǒ)未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依(yī)赖原(yuán)则，联储可能会持续关注就业数据和(hé)工(gōng)商(shāng)业运行情况，等待市场(chǎng)自然降温至浅萧条后再开启(qǐ)降息，年内降息的(de)乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好于预期，如(rú)果(guǒ)年核心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反弹走(zǒu)高(gāo)，不排除(chú)联储还会继续(xù)加息的可能，但加(jiā)息(xī)周期已接近尾声，利(lì)率基(jī)本见顶(dǐng)的趋势(shì)不(bù)会改变，因(yīn)此(cǐ)预计加(jiā)息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为(wèi)，债务上限协议通过(guò)后，美国(guó)财政部预计将可于(yú)未来(lái)7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这(zhè)或将产生显著的吸(xī)力作用。债券收益率或将随着资(zī)本流(liú)出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接(jiē)下(xià)来美国财政部的(de)工作重点是如何为美债找到(dào)买家，其中(zhōng)有三个重要(yào)看(kàn)点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债(zhài)；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国是(shì)否购(gòu)买美债；第三，美国国内普通家庭(tíng)可能(néng)成为(wèi)购买(mǎi)美(měi)债异军突起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进而分析(xī)称，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下(xià)来是否(fǒu)要调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债(zhài)。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑(yí)会给美债(zhài)市场造成极大抛压(yā)。他(tā)总结道(dào)，美债的重新发行，有(yǒu)可(kě)能促使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明(míng)中删(shān)除了此(cǐ)前暗示未来还会加(jiā)息的(de)措辞，需(xū)要关注6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一(yī)步确(què)认停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度。