银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多风险。目(mù)前可能(néng)的(de)解决方案(àn)是，向近期(qī)曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提(tí)供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政(zhèng)部无意干(gàn)预(yù)该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的(de)日子继续经(jīng)营(yíng)下去(qù)，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目(mù)前正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级(jí)，将限制第(dì)一共(gòng)和银行从美(měi)联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而(ér)减产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据我们测算(suàn)当(dāng)前美国私(sī)人部(bù)门资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约将在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银(yín)行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前美国(guó)商业(yè)银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文x;'>电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文天成期(qī)货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观(guān)分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度和积极(jí)性(xìng)非常高，在(zài)这(zhè)种形式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低(dī)的(de)。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了(le)几乎失控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安联环球投资和(hé)西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他(tā)央行将在(zài)加(jiā)息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)心指数下(xià)降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国(guó)经济继(jì)续减速也是大概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避(bì)险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济(jì)严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心的下降和(hé)最近的美国居(jū)民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会(h电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文uì)有恶化也是情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国(guó)居民部门的(de)消费(fèi)贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居(jū)民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加(jiā)息(xī)结束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激(jī)发(fā)风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一(yī)个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观(guān)周期(qī)和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期(qī)背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍(niè)主力(lì)合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属研(yán)究(jiū)总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个基点的概(gài)率升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临(lín)国内五一假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金提前流出规避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对(duì)银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得不面对(duì)高企(qǐ)的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期货(huò)有色金属(shǔ)分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期(qī)，有色一度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却出(chū)现不一样的声音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏(hóng)观(guān)环境并(bìng)不支持价(jià)格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有色(sè)市(shì)场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回(huí)落也是近段时间对(duì)利空(kōng)因素的集中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业(yè)可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工(gōng)率上最近几周出(chū)现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值(zhí)也不(bù)大，但也(yě)没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我们(men)要(yào)警惕这种市(shì)场过于一(yī)致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间(jiān)或(huò)者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是(shì)，有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品种供应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的(de)增速(sù)，整个(gè)周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观(guān)经济(jì)是对(duì)未来(lái)的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间(jiān)的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可(kě)关注供求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心(xīn)的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节(jié)点突发(fā)未知的(de)风险事(shì)件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的(de)压(yā)力。”他说。

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