5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复2197的立方根是多少，216的立方根是多少苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的(de)基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营(yíng)收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医(yī)保(bǎo)支出(chū)并未增加太多(duō)，增速中的增量大部(bù)分都被用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如(rú)在过(guò)去的三年(nián)中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业(yè)而言(yán)，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体(tǐ)系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下(xià)移(yí)，通过城市三级医院(yuàn)的对(duì)口支(zhī)援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成(chéng)预(yù)期的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相关的(de)基层2197的立方根是多少，216的立方根是多少(céng)医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域(yù)的基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗器(qì)械市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策(cè)支持(chí)的(de)持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放(fàng)量(liàng)的(de)机(jī)会(huì)，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业(yè)具有(yǒu)较好的2197的立方根是多少，216的立方根是多少产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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