金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国(guó)白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的(de)直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音分别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡(dù)，以及(jí)湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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