“一带一路(lù)”对冲(chōng)欧(ōu)美拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口最(zuì)大的(de)看(kàn)点。即使考虑去年的低基数(shù)，4月的出口增速(sù)也(yě)不赖，与韩国、越南等(děng)邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带(dài)一路(lù)”国家成为(wèi)主(zhǔ)角，欧美发达经(jīng)济体整(zhěng)体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的份额(é)约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口(kǒu)增速保持在6％以上，那么(me)在(zài)增量(liàng)上就可能对冲美欧(ōu)日出口(kǒu)的下(xià)滑，使得全年(nián)2023年全年的出口增(zēng)速(sù)转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的出口(kǒu)“不看港口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩国(guó)、越南(nán)出口(kǒu)通胀作(zuò)为传(chuán)统观(guān)察中国(guó)出(chū)口增速的(de)重要指标(biāo)，但随着(zhe)中国出口结(jié)构向“一(yī)带一路”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其对中国出(chū)口的指(zhǐ)示作用逐(zhú)渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一(yī)带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆路运(yùn)输占比和(hé)增(zēng)速快速上升，导(dǎo)致(zhì)港口数据与实际(jì)出口增速持续(xù)偏离(lí)，另一方面，以往韩(hán)国、越南出口(kǒu)增(zēng)速与中国出口基本保持(chí)统一趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传统(tǒng)观察(chá)框架适用性减弱(ruò)，信息(xī)的噪音(yīn)和预期的波动可(kě)能加(jiā)大(dà)。

　　国(guó)别方面(miàn)，擘画(huà)外贸蓝图的(de)突(tū)破口(kǒu)仍在于(yú)“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续(xù)活(huó)跃(yuè)，沿路经济带(dài)仍是我国稳外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东(dōng)盟出口增(zēng)速暂时(shí)回落，不过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟(méng)升、欧(ōu)美降(jiàng)”的趋(qū)势加速(sù)，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口(kǒu)结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的(de)属性。中国(guó)4月(yuè)汽车(chē)及机电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进(jìn)一步(bù)加快部分(fēn)源于去年(nián)低基数原因，不过对同比的(de)拉动(dòng)仍明显(xiǎn)好(hǎo)于韩国，半导体(tǐ)出口跌(diē)幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从(cóng)散点图看，量(liàng)价齐升的汽车(chē)出口(kǒu)反映(yìng)海外车市较高(gāo)景气度(dù)与(yǔ)产业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支(zhī)撑出口，而(ér)受全球半(bàn)导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最(zuì)大的(de)变(biàn)数：“一(yī)带一(yī)路(lù)”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年年底(dǐ)，市场(chǎng)大多(duō)聚(jù)焦欧美(měi)经济衰退(tuì)的拖累，而聚光(guāng)灯之外“一带(dài)一路”却在稳(wěn)定外贸上发挥了越来(lái)越(yuè)重(zhòng)要的(de)作用，那么如何去(qù)评估这一空(kōng)间有多(duō)大？

　　一带(dài)一(yī)路出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出口的(de)韧性(xìng)可能(néng)主要来(lái)自于存量的(de)竞(jìng)争——我们认为很有可能是(shì)抢占欧(ōu)美日(rì)韩(hán)在这些国家(jiā)的(de)进口份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带反函数的性质是什么意思，反函数得性质一路沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分点(diǎn)。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带一路”沿(yán)线65国(guó)中，中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)规模(mó)最大(dà)的10个国家（约占(zhàn)中国对(duì)“一带一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景(jǐng)来(lái)对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐(lè)观三(sān)种情形下的(de)进口增(zēng)速情(qíng)况(kuàng)，同时参(cān)考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额(é)中(zhōng)约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条(tiáo)件下，“一带一路(lù)”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国出口增速(sù)约(yuē)0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国拉(lā)动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景下(xià)，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出(chū)口增速可能(néng)略高于0％。对欧(ōu)美日等发(fā)达经济体(tǐ)出口增(zēng)速预测，思(sī)路(lù)为在中国加(jiā)入(rù)世界贸反函数的性质是什么意思，反函数得性质(mào)易组织(zhī)后、历(lì)次全球(qiú)经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出具(jù)有参考意义的三(sān)年，分别(bié)作(zuò)为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为参考。我们(men)对于2023年(nián)的基(jī)准(zhǔn)假设为美欧有可(kě)能在下(xià)半年陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的全球经济(jì)放缓）、2001（科(kē)网泡(pào)沫破裂，全球(qiú)经济(jì)温和放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和(hé)乐观情景。根据预测，中性假设下(xià)，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出(chū)口增速(sù)约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速(sù)预(yù)测即1.5％计(jì)算(suàn)，并考(kǎo)虑价格因素，使用(yòng)IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数(shù)同比(bǐ)预(yù)测(cè)（0.96％），计(jì)算得(dé)出其余国家拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速约0.64个(gè)百分(fēn)点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来(lái)自于两个(gè)方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方(fāng)面，各(gè)国(guó)自中国进口(kǒu)的数据和中国向各(gè)国(guó)出口的数据存在(zài)差异（无论(lùn)是绝对量还(hái)是增速(sù)），有时(shí)这一差异还较(jiào)大，一(yī)般而(ér)言中国出口(kǒu)端的增速会更(gèng)高，这意味着我们基(jī)于“一(yī)带一路”国家进口(kǒu)数据的测算是低估的；外需方(fāng)面(miàn)，欧美经济(jì)陷入衰退的时(shí)点存在较大的(de反函数的性质是什么意思，反函数得性质)不确定性，可能在今年(nián)下半年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后(hòu)者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中(zhōng)国(guó)出口的拖累可能没有那么(me)大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及其(qí)他新兴经济(jì)体经济增长不及(jí)预(yù)期，对外需拉动不足。疫情二(èr)次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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