本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(s团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月hì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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