A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(g现实中真的可以把人玩坏吗uó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。

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