一(yī)度被(bèi)称(chēng)为“机构投资者(zhě)风向标”的股票ETF市场，迎来重大变(biàn)局(jú)，个人投资者不(bù)仅在新发(fā)基金中占(zhàn)据主流，存量产(chǎn)品也(yě)超过了机(jī)构投资(zī)者占比。

　　多位业内人(rén)士(shì)对(duì)此表示，在基金行业(yè)ETF投教工作成效显(xiǎn)著，ETF交(jiāo)易(yì)工具优势被(bèi)投资者(zhě)逐渐认知，以及投资热点轮动加快、主题和行业(yè)ETF跟踪效率较高(gāo)等(děng)背(bèi)景下，国(guó)内(nèi)资本市场正在经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变(biàn)。长期(qī)来看，个人(rén)在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)抬升，有利(lì)于投资者分散风险，提(tí)高(gāo)市场交易活跃(yuè)度(dù)，长(zhǎng)远可提(tí)高A股市场(chǎng)稳(wěn)定性(xìng)。

　　新(xīn)发权益(yì)ETF个人(rén)占比84％

　　个(gè)人(rén)投资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日，今年新成立(lì)的37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前(qián)一周(zhōu)披露的个人投资者(zhě)平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者(zhě)俨然成为新发(fā)权益ETF的主力(lì)军。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个(gè)人投资者比例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然在股票(piào)ETF市场占(zhàn)比超过(guò)了机构资金。

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　　针对个人投资者占(zhàn)比(bǐ)的变化(huà)，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)指数(shù)投资部总监助理、基金经理李沐阳表示，2018年(nián)以前，权益(yì)类ETF的规模主要集中在几(jǐ)大(dà)宽(kuān)基(jī)ETF，一般都(dōu)是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全行业指数相关业(yè)务同仁在ETF投教工作上的(de)共同努力，ETF作为交易(yì)工具的优势(shì)，越来越(yuè)被普通个人投资(zī)者认知(zhī)，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到今(jīn)年新发ETF个人占比(bǐ)较高的现象，国(guó)泰基金也分(fēn)析，今年以来A股(gǔ)市场持续(xù)回暖，投(tóu)资者情绪比较积(jī)极，新(xīn)发产品募资环境比较好，也越来(lái)越受到个人投资者的(de)青睐(lài)。此外，ETF投(tóu)资者大部分由股民转化而来，这些个人投资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相(xiāng)对于个(gè)股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个(gè)人投资(zī)者“买新不买旧”的理念(niàn)扎根(gēn)较深(shēn)，更倾向于(yú)交易新上市(shì)的ETF，而机构投资者(zhě)对于时间成本的把控(kòng)较严格，在看准投资机(jī)会(huì)后(hòu)，更倾向于去(qù)申购(gòu)老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈(chéng)攀升势(shì)头

　　个(gè)人(rén)增持宽(kuān)基ETF，机构(gòu)增(zēng)持行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF

　　从近(jìn)五年数据看，个人在股票(piào)ETF占比也呈现(xiàn)明显的(de)震荡(dàng)攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个(gè)人持有(yǒu)比(bǐ)例平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度占比达(dá)到54.52％的高点，超过(guò)了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过(guò)了机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点；而个人投资者占比较(jiào)高(gāo)的行业(yè)或主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于(yú)国内ETF整体仍在扩张态(tài)势中，个人投(tóu)资者在行业或(huò)主题(tí)ETF产(chǎn)品中占比下(xià)降，但绝对份额(é)也(yě)是在(zài)增长(zhǎng)的(de)，这一(yī)数据更(gèng)代表(biǎo)了机构投资者对(duì)行业或主题ETF的认可度也在不(bù)断(duàn)抬(tái)升。

　　“我个人认(rèn)为是ETF投教工作在发挥作用(yòng)。”李沐(mù)阳(yáng)表示(shì)，在(zài)下沉调研的(de)过程中(zhōng)，我们(men)发现大(dà)部分投资者都会将较(jiào)为(wèi)低风险的宽(kuān)基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品作为(wèi)尝(cháng)试。潜移默(mò)化中(zhōng)，宽基ETF扮演了(le)资(zī)产(chǎn)组合配置(zhì)中的一个重(zhòng)要的(de)台阶。

　　国(guó)泰基金也补充道(dào)，由于近年来行业轮动加快(kuài)，而宽基(jī)ETF可(kě)以帮助(zhù)投资者把握比(bǐ)较均衡的投资机会，受到资金关注。早在2018年(nián)和2022年，市场震荡下行(xíng)，投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市(shì)场上(shàng)行时，行业和主题异彩纷(fēn)呈(chéng)，机会又多上涨(zhǎng)空间又大，风险(xiǎn)偏(piān)好也随之上升，所以行业和主题(tí)ETF占(zhàn)比(bǐ)则会(huì)提升。

　　基(jī)煜研(yán)究也(yě)表示，近五年市场成交热(rè)情的(de)提(tí)升带来了A股市场的大(dà)幅发展(zhǎn)，个人(rén)投资者入市规模激增(zēng)，而(ér)在经历了多种行(xíng)情(qíng)风格的(de)锤炼后(hòu)，尤其是操作难度较高的2022年之后，投资者(zhě)们(men)对于跑赢基准的难(nán)度有(yǒu)了更清晰的认知，而ETF能够有效(xiào)的(de)跟上基准(zhǔn)的步伐；另一(yī)方面，近几年投资热(rè)点轮动(dòng)较快(kuài)，新的(de)投资(zī)领域带来了大量的(de)学习成本(běn)，而ETF的投资门槛较低(dī)，运(yùn)作透明度较高，因而逐步获得个人投(tóu)资者的(de)认可。

　　具体(tǐ)来(lái)看，基煜研究分析，一是(shì)随着(zhe)A股市场愈发成熟、有效性(xìng)提(tí)升，个(gè)人投资者对(duì)于(yú)β收益的认知将越(yuè)来越深入(rù)，近几年(nián)可以看到更多投资者(zhě)会基于大势选择宽基投资(zī)工(gōng)具；另(lìng)一方面，2019年至(zhì)2021年，市场的投资主线较(jiào)为(wèi)清晰(xī)，如(rú)消费、新能(néng)源、医药等，因此行(xíng)业主题基金ETF更容易(yì)受到(dào)追捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性

　　随着个人(rén)占比的(de)抬升，股票(piào)ETF市场的交投活跃度也呈现明显(xiǎn)的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市(shì)场总成交额12.67万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)43％；年平均换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内(nèi)人士表(biǎo)示，长期(qī)来看，股票ETF市场个人占比超过(guò)机构(gòu)，有利(lì)于股民转为(wèi)基民，为投资者分散风险，提升(shēng)交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提(tí)高A股市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的个人投(tóu)资者(zhě)大都由股民转化(huà)而(ér)来，个(gè)人投资者发(fā)现ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉且相比个股(gǔ)可以更好地平滑风险，也能够获得交易的参与感，于是(shì)更(gèng)多选(xuǎn)择通过ETF来参与市(shì)场。相比个(gè)股来说，ETF的风险更分散波(bō)动也更小(xiǎo)，因此个人(rén)投资(zī)者选择ETF而(ér)非股票，长(zhǎng)远来看(kàn)可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳(wěn)定性。

　　“个人投资者在ETF投资(zī)上(shàng)可能交易频率更高，也更容(róng)易受到市(shì)场消息的影响(xiǎng)，这对于我(wǒ)们基(jī)金管(guǎn)理人的持续运营和投资者陪伴都提出(chū)了更高的要求(qiú)。”国泰(tài)基(jī)金(jīn)相关人士称。

　　“更高的个人占比可能(néng)会带(dài)来(lái)更活跃的交易(yì)，并带来(lái)更有吸引(yǐn)力的市场。”李沐阳也称。

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