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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物trong>

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油(将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物yóu)脂(z将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物hī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来(lái)自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是(shì)受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。