射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分(fē徐海为是谁？n)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了破(pò)发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞徐海为是谁？华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进徐海为是谁？入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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