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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行业危机(jī)的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生(n是正极还是负极，L是正极还是负极shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存n是正极还是负极，L是正极还是负极压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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