A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhō敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ong>综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营。

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