北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的(de)中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在(兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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