本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四个月收(s嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址hōu)缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行股嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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