金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式(shì)登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yu冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷án)，于同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经(jīng)销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的(de)广告投放量都冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知(zhī)名的(de)盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季(jì)度(dù)上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区(qū)和(hé)供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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