北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能(néng)改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投(tóu)资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全(quán)国的(de)每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解释为什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事(shì)情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不(bù)该承担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货(huò)币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道(dào)这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度业无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的(de)钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直在试(shì)图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班(bān)人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个(gè)国(guó)家的(de)资产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购(gòu)计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情(qíng)对(duì)于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第(dì)300名(míng)或(huò)第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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