自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多(duō)的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业(yè)模(mó)式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓股，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的趋势(sh拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？ì)，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进行了积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在(zài)每(měi)一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要(yào)一点拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次(cì)进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速有望进(jìn)入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目(mù)光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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