A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占(说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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