5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端(duān)各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地(dì)，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期(qī)解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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