尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步(bù)加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年(n山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022ián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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