尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi三大球和三小球分别是什么 三大球的起源)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　三大球和三小球分别是什么 三大球的起源　另一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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