近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(天之蓝52度多少钱一瓶qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提(tí)及(jí)，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减(jiǎn)变化天之蓝52度多少钱一瓶(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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