在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业(yè)和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗(tóng)时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这(zh48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗è)种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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