射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规模与2021年(nián)的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，<商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别strong>国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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