4月以(yǐ)来(lái)，棉(mián)纺织(zhī)市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之市场对新年度减产(chǎn)担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉(mián)价格承压运行，导致国内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月(yuè)初(chū)结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对较强的(de)原(yuán)因在于国内供需矛盾(dùn)更为突(tū)出，春节后国内需求(qiú)持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉花播种(zhǒng)和(hé)出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李没带罩子让捏了一节课感受(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师(shī)高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多(duō)纺企纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷(hé)保持高位运行。据(jù)监测，山(shān)东主(zhǔ)销区4月纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单(dān)时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单(dān)排单(dān)时间达(dá)到近两年(nián)来最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受程度并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的(de)上涨也并未有(yǒu)效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价(jià)格近(jìn)期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上(shàng)期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗带来了不(bù)利影响，进(jìn)一步加剧了市(shì)场对(duì)于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快速(sù)回升，郑棉一(yī)度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随(suí)大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度(dù)引发了市场对(duì)于天气的(de)关注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉(mián)花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播开启(qǐ)以来，南北(běi)疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业(yè)人士对新年度供应收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售(shòu)卖(mài)价格(gé)。4月份国内(nèi)价格(gé)明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供(gōng)应端方(fāng)面，在意向种植面积下降和播种期(qī)低温天气的双重(zhòng)作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的负反馈并不(bù)明显。“不(bù)过接(jiē)下来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季(jì)，下(xià)游需求存在(zài)走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价形(xíng)成一定的压力。但中长期内需(xū)持(chí)续复苏的(de)逻(luó)辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全(quán)球棉花(huā)消费复苏的主力(lì)军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通(tōng)胀问题持续，使(shǐ)业者担(dān)忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消(xiāo)费(fèi)动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数(shù)据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉(mián)花市场(chǎng)阶段性需(xū)求下滑，外棉价格(gé)也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得(dé)期末库存(cún)较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著复苏(sū)，全球棉(mián)市(shì)供需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气(qì)对(duì)棉花正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收(shōu)缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下(xià)滑，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初(chū)国内外(wài)棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正(z没带罩子让捏了一节课感受hèng)。截至(zhì)5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花价差(chà)延续正值。国(guó)内棉花价(jià)格(gé)回归至外(wài)棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的(de)竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下(xià)游步入淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏(fá)实质性(xìng)利好，天气对产量的(de)影响仍有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉短期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产量面临减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢收(shōu)大概率会在今年(nián)重演，中长期(qī)棉(mián)价重心有望继续抬升。

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