随(suí)着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　音域划分从低到高，人声音域划分华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平音域划分从低到高，人声音域划分安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益(yì)于数(shù)字经济(jì)政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露(lù)的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经音域划分从低到高，人声音域划分理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替(tì)代(dài)的(de)科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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