在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在(zài)较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那(nà)些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化(hu大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别à)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的(d大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别e)抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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