北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思x;'>找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)落(luò)地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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