射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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