越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先(xi嗤笑的意思ān)，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是(shì)以能(néng)源为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二嗤笑的意思十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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