5月23日，医(yī)药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生物(wù)、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有(yǒu)新的(de)业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续(xù)改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的(de)影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定(dìng)的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去(qù)年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)具有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新(xīn)药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前(qián)景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速中的增(zēng)量大部分都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空(kōng)间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本(běn)土(tǔ)市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块或是最具(jù)有确(què)定性的领域(yù)之一(yī)，一(yī)定程(chéng)度上或仍(réng)是今(jīn)年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医(yī)院对口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对(duì)口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下(xià)来的(de)工作中，将(j七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰iāng)继续(xù)推进(jìn)临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重(zhòng)点(diǎn)加(jiā)强群众需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具(jù)体政策的(de)出(chū)台(tái)，相关的基层(céng)医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其(qí)中的(de)个股七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言，七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好的(de)产品性能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研(yán)发(fā)能力。

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