金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事(shì)、董事局(jú)副主席。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的(de)日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了(le)一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担(dān)任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛(shèng)初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高端的(de)恢复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向(xià音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格ng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货(huò)量数(shù)据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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