金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下(xià)调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率的水平是中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省比较合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局(jú)会议对一(yī)季度的经(jīng)济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金(jīn)面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对(duì)资金面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银(yín)行协定存款和(hé)通(tōng)知存款利率上限的下调有助于(yú)缓解(jiě)银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮(lún)存款利率(lǜ)调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率客(kè)观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下调人民币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归(guī)根(gēn)结底(dǐ)，本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出(chū)，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽(kuān)信用进程中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省。三、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调降后，银(yín)行净(jìng)息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此(cǐ)压(yā)降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属(shǔ)于大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上(shàng)将减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规(guī)模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费(fèi)及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下(xià)降存(cún)款利率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降低负债(zhài)端成(chéng)本(běn)，保护银(yín)行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存(cún)款(kuǎn)搬(bān)家，促使超(chāo)额(é)储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度(dù)较大，倾向于(yú)认(rèn)为消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时(shí)候已经过去。再回(huí)归经(jīng)济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)望继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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